通牛配资交银国际：保管凯莱英买入评级上调缱绻价至123.2港元

报告亦指出，中国平安持续扩展银保渠道，目前已覆盖约1.9万个非平安银行网点。该行认为，在家庭储户追求稳健收益的趋势下，银保渠道具备进一步渗透的潜力，预计中国平安2025年及2026年新业务价值（NBV）将分别同比增长41.7%及17.7%。

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　　交银国际发布研报称，基于凯莱英（06821）2026年功绩带领上调2026-27年盈利预测，连续基于退出估值折现法和21倍退出市盈率，上调缱绻价8%至123.2港元/145.3元东谈主民币，保管买入。2025年公司新兴业务各主要赛谈进展亮眼，国际化布局见效权臣，2026年收入端20%傍边的增速带领超该行和市集的预期。公司在高景气度赛谈的前瞻性产能布局快速膨胀，有望带来较强的永久高增长细目性。

　　交银国际主要不雅点如下：

　　2025年功绩重回高增长通谈，2026年带领超预期

　　公司2025年收入66.7亿元（东谈主民币，下同），同比+14.9%；经调理归母净利润大增56%至12.5亿元，高于该行的预期。

　　其中：1）小分子CDMO业务同比+4%，毛利率47%，处于行业向上水平；全年差异托福临床前及临床早期/临床III期/交易化神气445/70/59个（vs.2024年383/73/48个），臆想2026年还将有16个PPQ神气，东莞期货配资为往常交易化订单奠定基础；2）新兴业务收入同比+57%，占收入比重擢升约8ppts至29%，毛利率大幅擢升8.5ppts至30%；其中国外收入同比增幅超240%，国际化拓展见效权臣。拒绝2026年3月末，公司在手订单总和比拟旧年同时增多32%至13.9亿好意思元。

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　　瞻望2026年，贬责层臆想全年收入同比增长19-22%（已沟通汇率波动对增速约2-3ppts的潜在负面影响），本钱开支将大幅擢升至约21亿元（约70-80%用于化学/生物大分子CDMO业务产能膨胀）。

　　新兴业务各主要赛谈爆发式增长，各人产能快速布局，驱动中永久高成长能见度

　　2025年公司新兴业务还原强盛增长：

　　1）化学大分子CDMO业务收入同比大增124%至10.3亿元，在手订单金额增长128%；首个多肽神气已于2025年上市并初始交易化供货，臆想2026年还将有4个多肽PPQ神气鼓动；20个寡核苷酸神气处于临床后期；首个ADC药物已干涉交易化，2026年臆想另有4个ADC神气陆续干涉交易化阶段；

　　2）生物大分子CDMO业务收入同比大增96%至2.9亿元，在手订单金额增长56%。在多肽、寡核苷酸、ADC等高景气度赛谈，公司正前瞻性布局产能，有望较好地守旧订单快速装填和功绩增长：多肽固相悖应合成总产能臆想2026年底增至69，000L（2025年末45，000L）；寡核苷酸产能已达120mol，臆想1H26末增至180mol；奉贤一期交易化抗体ADC车间臆想2Q26托福。